西部新闻网讯 近日，陈发树与红塔集团之间就“云南白药[0.45% 资金 研报]股权纠纷案”时隔7月后再次在最高人民法院开庭审理。该案历时2年多，涉及标的已从最初的22亿元升至最高时近百亿元，堪称国内迄今为止最大的股权纠纷案。庭审当天，法院组织进行调解，但双方均拒绝了对方的调解方案，为此法庭将择期做出终审。由于涉案双方是民营企业家和国有企业，因而引发外界大量关注。南都记者获悉，由于现在有众多民营资本开始向医疗领域渗透，而这一领域以国有资本为主导地位，因此有投资人已将此案的走向作为决定未来如何与国资合作的范本之一。
陈发树拒绝“补偿”方案
本次庭审中，最引人关注的是红塔方面主动提出了“愿意退还陈发树本金加利息”的调解方案。红塔集团律师直言，希望陈发树“现实点”。对此陈发树的代理律师李庆当场拒绝，其对南都记者表示：“陈发树先生当初打这个官司，并不是仅仅为了钱，更重要的是为中国民营企业的平等地位、市场的契约精神讨一个说法。”
2009年初，根据中烟总公司“退出辅业、集中主业”的指示精神，云南红塔通过“招、拍、挂”方式，将其持有的云南白药股份以22亿元的价格将转让给陈发树，此时这一股票的市盈率为40倍。陈发树在5日内一次性支付了全部价款后，交易却一直无果。此段时间该股票市值由22亿元上涨为50亿元。2011年1月，陈发树提起诉讼。2012年12月，云南省高院作出一审判决，确认云南白药股权转让协议有效，却驳回陈发树的其他诉讼请求。陈发树不服，于今年2月向最高人民法院提起上诉。
“在12月5日的庭上质证阶段，红塔方面第一次表示愿意退还陈发树先生的22亿本金和利息，”李庆透露，“但他们强调，利息部分是‘补偿’而不是‘赔偿’，也就是说，对方只接受在他们没有任何法律责任范围内的和解，这个逻辑我们是完全不能接受的。我们已经做出了让步。对云南白药股权从签订股权转让协议至今的增值部分，过去要求是我们拿70%，红塔拿30%，这次我们提出一家一半，但他们明确表示，只能在利息范畴内讨论补偿问题。”
升值过快或是交易搁浅主因
按云南白药12月5日103.45元/股的收盘价格计算，案件涉及的6581.39万股云南白药目前总市值为68.08亿元，较陈发树当年收购时支付的22亿元溢价2倍以上，股价最高时溢价超过3倍。陈发树方面认为，正是由于云南白药股价上升，红塔集团、中烟总公司等担心背负“国有资产流失”的骂名，因此对股权转让一事久拖不决。
云南红塔及其律师拒绝对此事进行评论，有云南烟草系统前员工对南都记者透露，“确保国有资产保值增值”时刻悬在红塔集团和中烟总公司等相关的国有企业头上，云南白药的股价上涨过快，这是有关领导迟迟不肯签字走流程的重要原因，而国有资产流失的罪名很重，但是判定也很模糊，假如股权一旦成功出售，引发争议的可能性很大，而签名的相关人员，谁也脱不了干系，在云南这个地方，谁也不敢承担这样的责任。
此前有说法是，红塔集团股权转让并非出于自愿，因此制定极其苛刻交易条件，如要求非外商投资企业；提前支付2亿元保证金；转让协议生效期5日内一次性支付全部股份转让款等，而留给收购方的决策时间只有5天时间。陈发树偏偏全部满足这些条件，令红塔集团陷入被动，只能以其他方式拒绝陈的竞购。但此一说法未获红塔官方证实。
民营资本心中的隐忧
在“陈秋菊打官司”这两年，云南白药其业绩也在稳定增长，根据该公司日前发布的三季报，云南白药2013年前三季度年实现营业收入112.12亿元，比去年同期增长16.07%；实现归属于上市公司股东的净利润17.59亿元，比去年同期增长56.81%(扣非净利润增长26.11%)。由于7月份公司已完成白药置业6.47亿元的转让交易，公司预计全年累计实现净利润同比增39.02%-57.98%。
有不愿具名的医疗领域投资人对南都记者表示，就基本面来看，云南白药仍然有上升的空间，如此良好的业绩意味着未来仍有很大的升值空间，这更加使得云南红塔方面放弃这一块优质资产的可能性变得越来越小。
“目前大量的民营资本进军医疗领域，未来可能还有电信或能源行业，这些领域目前都是国有资本占主导地位，免不了与国有资本合作或者交易，但是‘国有资产流失’始终是一个盘踞在民营资本上空的达摩克力斯之剑。”上述投资人告诉南都记者，其所在得公司如果打算买一块原本属于国有的资产，肯定是看中了日后的升值潜力，但陈发树这一次的事件给了他们警惕，对于可能出现的“国有资产流失”带来的变数，将会让他们今后的投资更加保守。
